伊利の2020年売上高データ（上半期の売上高と純利益はともに増加し、乳製品業界の「超大手」伊利の2つのエンジンはより強固になっている）

上半期の売上高と純利益はともに増加し、乳製品業界の「超巨大企業」伊利の2つのエンジンはより強固になっている。

#新たな金融勢力#

著者/無言

制作/ニュービジネスレビュー

疫病が収まった後も、伊利のパフォーマンスは新たな高みに達し続けました。

2023年8月28日、伊利は上半期の財務報告を開示し、売上高は661.97億元で前年同期比4.31%増加した。純利益は63億1400万元で前年比2.85%増となり、アジア乳業業界で新たな最高記録を樹立した。

こうした優れた業績は当然のことながら資本市場の注目を集めました。過去1カ月間に証券会社6社が伊利株に「買い」の評価を与えており、平均目標株価は1株当たり33元となっている。現在の株価1株当たり26元前後と比較すると、平均目標株価は26.92%上昇した。

資本市場が伊利に対して極めて高い期待を寄せている理由は、同社の業績が極めて安定しているからに違いありません。一方、後者は液体ミルクの基盤がますます強固になり、粉ミルクや冷たい飲料などの新興事業が大きな成長の可能性を示しているためでもある。

安定した経営と「第2のカーブ」を併せ持つ伊利は、乳製品業界では希少な優良投資対象となっていると言える。

複数の事業ラインを確立しているものの、液体ミルクは依然として伊利の主力事業と言える。財務報告によると、2023年上半期、伊利の液体ミルク事業の売上高は424.2億元で、総売上高の64.08%を占めた。

ほとんどの企業にとって、単一の事業に過度に依存することは一定のリスクを伴いますが、伊利の事業配分は実際には中国の乳製品業界における液体ミルクの優位性と関係していることは注目に値します。

画像出典: イーストマネー証券

イーストマネー証券が公開したデータによると、液体ミルクは完成乳製品の最終消費量の約87％を占めており、市場で最も優先度の高いものとなっている。

注目すべきは、ブランドと規模のメリットにより、近年の伊利液体ミルクの収益成長率は業界平均を上回っていることだ。データによると、2020年から2022年にかけて、伊利の液体ミルクの売上高は761億2,300万元から849億2,600万元に増加し、年平均成長率は5.62%でした。

画像出典: ウエスタン証券

対照的に、ウエスタン証券のデータによると、2015年以降、中国の液体ミルク市場は徐々に成熟し、成長率は鈍化し、過去5年間のCAGRは5％未満となっている。国家統計局が発表したデータによると、2022年の中国の乳製品生産量は約3117万7000トンで、前年比わずか2.84%の増加にとどまった。

伊利の成長率は業界全体の成長率をはるかに上回っているため、既存の市場の中では強い「クラウディングアウト効果」を発揮し、市場への影響も絶えず拡大しています。調査データによると、2021年の常温牛乳市場における伊利の市場シェアは約40％で、蒙牛乳に対して明らかに優位に立っています。

最近、ラボバンクが発表した「2023年の世界乳製品会社トップ20」リストによると、伊利は引き続き世界乳製品会社トップ5にランクされ、アジアの乳製品業界で10年連続で第1位にランクされています。同社は再び世界トップ5入りを果たした唯一の中国乳製品会社となり、世界の乳製品業界の第一線に留まった唯一の中国乳製品会社となった。

画像提供: ラボバンク

ユーロモニター・インターナショナルが公開したデータによると、消費の回復と住民の健康意識の強化により、中国の乳製品市場は2025年に8,100億元に成長すると予想されています。市場が引き続き繁栄する中、すでに市場レベルで有利な地位を占めている伊利は、その後の市場競争でも引き続き優位性を維持する可能性が高いでしょう。

伊利が中国乳業業界でナンバーワンであるのは、もちろん、マーケティングの最前線に頻繁に登場し、積極的に販路を拡大しているからだ。しかし、Adopt a Cow の業績低下が示すように、短期的な大規模なマーケティング戦略では、企業の長期的な健全な発展を支えることは実際には困難です。

財務報告によると、2023年上半期、伊利の販売費は前年同期比0.17％減少した。オースヌートリアの統合の影響を除けば、その衰退はさらに顕著になるだろう。そのうち広告宣伝費率は1.3ポイント低下した。これはまた、伊利の優れた業績が販売費と絶対的な正の相関関係を持っていないことも示しています。

源流を遡れば、伊利が長年にわたり最先端を維持し、消費者の注目を集めることができた理由は、主に同社がコアテクノロジーとサプライチェーンを継続的に強化し、コスト削減と効率向上を基盤として、コア競争力のある製品を消費者に提供できることにあります。

財務報告によると、2023年上半期の伊利の研究開発費は3億4400万元で、前年同期比11.7%増加した。比較すると、同時期のニューデイリーとフェイヘの研究開発費はそれぞれ2,300万元と2億8,000万元で、伊利よりはるかに低い。

研究開発への継続的な大規模な投資により、伊利は豊富な技術資源を蓄積することができました。財務報告によると、2023年6月時点で、伊利は国内外で合計784件の発明特許を取得しており、昨年末より90件増加している。合計8回の中国特許優秀賞を受賞しています。現在、伊利は「中国特許優秀賞」を最も多く受賞した乳製品会社となっている。

消費者市場を反映して、伊利は中核競争力のある製品を数多く発売することができます。例えば、2023年5月には、伊利金陵館の主力商品である「振虎」が市場に投入されました。この製品は、新鮮なA2生乳を使用した新世代のスーパーフォーミュラを全面的にアップグレードしたものです。

画像出典: インターネット

上海交通大学医学部付属新華病院小児科主任医師の盛暁陽教授は、「A2生乳に含まれるA2-βカゼインは、乳製品に含まれるβカゼインと構造や成分がより近く、赤ちゃんの弱い胃や腸を保護し、赤ちゃんの胃を快適にし、赤ちゃんの腸に優しく、消化吸収しやすい」と語る。

財務報告によると、2023年上半期、新世代の乳児用粉ミルクの発売により、伊利粉ミルクの市場小売販売シェアは13.6%に増加した。

伊利は、製品レベルでの研究開発を強化するだけでなく、サプライチェーンレベルでの効率を向上させるために、フルチェーンのデジタル管理におけるイノベーションも行っています。

例えば、上流工程では、伊利はプロセス全体を通じて人間の介入を一切行わず、世界トップレベルのインテリジェンスを備えたスマート牧場を構築しました。牧場経営の標準化・規則化を実現するだけでなく、全体的な業務効率も大幅に向上します。

産業チェーン全体のデジタル変革を推進して以来、伊利のエンドツーエンドの製品イノベーションサイクルは20％短縮され、間接調達の効率は40％向上し、調達コストは市場と比較して10％低下したと理解されている。総調達コストは業界市場と比較して約5％～7％の優位性を維持しています。

伊利は製品イノベーションとサプライチェーンのデジタル変革を通じて、液体ミルク分野で多数の消費者を獲得することができましたが、そこで立ち止まることはしませんでした。むしろ、時代の発展の潮流と消費者のニーズを積極的に組み合わせて、「第2のカーブ」を描き出しました。

例えば、第3子政策の導入、監督の正式化、人口の高齢化といった大きな潮流に対応して、伊利は粉ミルク事業を積極的に展開しています。

財務報告によると、2023年上半期、伊利の粉乳・乳製品事業の売上高は135.2億元で、前年同期比12％増加した。その中で、成人用粉ミルク事業は市場第1位を占めています。乳児用調製粉乳事業の成長率は引き続き業界トップクラス。子ども用粉ミルクはシェア、成長率ともに第1位を維持しています。

2023年上半期は粉ミルク業界にとって非常に厳しい時期であったことは注目に値します。ニールセンのデータによれば、乳児用粉ミルク市場は今年上半期に約14％減少した。このような背景から、伊利の粉乳・乳製品事業がプラス成長を記録するのは容易ではない。

明らかに、伊利の粉乳事業が優れた成果を達成した主な理由は、同社が長年にわたり科学技術に深く携わり、粉乳に関する新しい国家基準にいち早く適応し、その後すぐに市場を獲得できたためです。

粉乳事業に加え、伊利の冷たい飲料事業も好調だった。財務報告によると、2023年上半期の売上高は91.58億元で、前年同期比25.54％増となり、成長率は業界水準をはるかに上回り、規模と市場シェアは市場セグメントで第1位となった。

2023年上半期、伊利の新製品7種の冷たいドリンクは10億元近くの収益に貢献し、そのうち、鎮溪ジャスミン溶岩の売上高は2億元を超えたとみられる。同時に、中国の大手アイスクリームブランドであるショコラティエは2桁の成長を維持し、売上高は41億人民元を超え、市場浸透率と市場シェアは業界第1位となった。

実際、伊利が可能な限り多くの市場配当を獲得するにつれて、粉乳事業と清涼飲料事業が伊利の業績に与える影響は拡大し続けています。財務報告によると、2023年上半期、伊利の粉乳・冷飲料事業の売上高は34.26%を占め、2022年の29.09%より5.17ポイント増加した。

伊利の液体ミルク事業の売上高も着実に増加しており、粉ミルクと冷たい飲み物事業の売上高シェアも徐々に増加していることを考えると、それは間接的に伊利の「第2の曲線」がますます強固になり、会社の成長を牽引する重要な原動力になっていることを示している。

つまり、伊利が中国の乳製品業界の「スーパースター」になったのは偶然ではないのだ。

過去数年間、伊利はテクノロジーとサプライチェーンのデジタル変革に深く取り組んでおり、これにより伊利の運営コストが削減され、乳製品の循環効率が向上しただけでなく、液体ミルクベース、粉乳、冷たい飲み物などの「第2のカーブ」への強固な足がかりも提供されました。

将来を見据えると、「二つのエンジン」を持ち、高い成長率を誇る伊利は、「2030年までに『世界一の乳製品会社』になる」という目標にますます近づいている。