ブランドがプロモーションする製品（Runben株は20日に上場予定：3シリーズの製品が1つのブランドを共有し、販売促進のため100元の販売につき20元の費用がかかる）

潤本株は20日に上場予定：3シリーズの製品が1つのブランドを共有し、100元の販売ごとに20元を販売促進に費やす

美経記者：張明爽 美経編集者：温多

蚊よけやベビーケア用品などを主に電子商取引チャネルを通じて販売するRunben Biotechnology Co., Ltd.（以下、Runben株式会社）は、6月20日に初の上場を予定している。同社は上海証券取引所のメインボードでのIPOを通じて約9億300万人民元を調達する予定だ。

「日経経済新聞」の記者は、電子商取引の蚊よけ分野のトップブランドであるRunbenの主力製品には現在、蚊よけ、ベビーケア、エッセンシャルオイルの3つのシリーズがあることに注目した。しかし、同社は「Runben」という単一のブランドしか持たず、同業他社の多くはより豊富なブランドマトリックスを持っているため、同社は単一ブランドという競争上の不利を被っている。

Runben株は主にオンライン販売に従事しており、多額のトラフィックプロモーション費用、プラットフォーム手数料などを支払う必要があります。2020年から2022年にかけて、同社の販売費用率はそれぞれ21.48％、23.09％、27.09％に達し、そのうちプロモーション費用と従業員の給与が最も高い割合を占めました。また、潤本株は調達した資金3.44億元を「チャンネル構築とブランド宣伝プロジェクト」に投資し、チャンネル構築と「潤本」ブランドの宣伝を継続的に強化します。

画像出典: 会社の目論見書のスクリーンショット（会議用草案）

2019年から2022年まで、潤本株式会社は営業利益がそれぞれ2億7,900万人民元、4億4,300万人民元、5億8,200万人民元、8億5,600万人民元、純利益がそれぞれ3,567万1,800万人民元、9,471万2,100万人民元、1億2,100万人民元、1億6,000万人民元を達成し、業績は継続的に成長しています。

電子商取引の蚊よけブランドとして、蚊よけ製品は同社の「基本プレート」です。しかしながら、この製品の収益と販売量の成長率は鈍化しています。主力収益に占める割合は2019年の40.88%から2022年には31.82%に低下し、2022年にはベビーケア製品に収益を抜かれ、2番目に大きな主力製品となった。

売上高と販売量で見ると、蚊よけ製品シリーズの2020～2022年の売上高はそれぞれ1億1,400万元、1億6,900万元、2億2,800万元、2億7,200万元であった。過去 3 年間の収益成長率はそれぞれ 48.55%、34.66%、19.54% でした。

画像出典: 同社の目論見書のスクリーンショット（レビュー用草案）

画像出典: 会社の目論見書のスクリーンショット（会議用草案）

2019年から2022年までの販売数量は、それぞれ2,489万1,700本（パック、箱）、3,778万5,100本（パック、箱）、4,740万3,400本（パック、箱）、5,487万3,200本（パック、箱）であった。過去3年間の販売量の伸びはそれぞれ51.80%、25.46%、15.76%でした。

蚊よけ製品の収益増加は主に販売量の増加によるものです。同社は、TmallやJD.comなどのオンラインプラットフォームにおける蚊よけカテゴリーの売上高で常にトップの座を維持しており、売上高は高い成長率を維持し続けています。しかし、同社の蚊よけ製品の売上成長は過去3年間で徐々に鈍化していることにも注目すべきだ。収益の成長は今後も継続できるでしょうか?これはまだ市場では分からない。

特筆すべきは、ルンベン株式会社が蚊よけシリーズ製品の完成品の多くを外部から購入していることです。 2020年から2022年まで、同社の蚊よけシリーズ製品の自主生産量はそれぞれ1,895万3,600本（パック、箱）、2,845万1,400本（パック、箱）、3,161万9,000本（パック、箱）であり、完成品の仕入れ数はそれぞれ1,978万4,500本（パック、箱）、2,095万8,700本（パック、箱）、2,362万6,100本（パック、箱）であった。完成品の購入数は比較的多いです。

潤本株によると、同社が仕入れる完成品は主にリップクリーム、蚊取り液、蚊取り液ヒーターなどであり、蚊取り製品の販売には一定の季節性がある。同社は、貯蔵容量、コスト、生産サイクルなどの要素を総合的に考慮し、ピークシーズンの市場需要の急増に対応するために、完成品調達モデルを通じて蚊よけ液を購入することを選択しました。

しかし、目論見書（取締役会案）によれば、製品の品質管理能力とサプライチェーンの対応速度を確保するため、潤本株は自社の生産能力をさらに拡大する必要性が緊急に求められているという。

潤本株式会社によると、「潤本」ブランドは2006年に子会社によって設立された。ブランド設立当初、同社は主にオフラインの流通モデルを採用していた。 2010年、潤本株式会社は急成長する電子商取引のチャンスを捉え、初のオンライン直営店である天猫「潤本旗艦店」をオープンしました。

現在、電子商取引は潤本株式会社の主な販売チャネルとなっている。同社は2020年から2022年まで、天猫、京東、抖音の3大プラットフォームの電子商取引チャネルを通じて、それぞれ3億2200万元、4億1200万元、5億9200万元の売上高を達成し、主要事業収入に占める割合はそれぞれ72.75%、70.77%、69.14%であった。ランベン株式会社は「電子商取引プラットフォーム上での販売が相対的に集中するリスク」を警告した。

電子商取引チャネルを拡大し維持するために、Runben 社はトラフィック促進やその他の費用に多額の資金を投資する必要があります。 2020年から2022年にかけて、同社の販売費はそれぞれ9512.21万人民元、1.34万人民元、2.32万人民元となり、管理費や研究開発費などの他の期間費用を大幅に上回った。販売費のうち、販売促進費が80％以上を占めています。プロモーション料金には、オンラインとオフラインの 2 つの部分が含まれます。オンラインプロモーション料金は主要部分であり、主にTmallやJDなどの電子商取引プラットフォームで支払われるトラフィックプロモーション料金、プラットフォーム手数料、技術サービス料金が含まれます。

同社の収益は電子商取引チャネルに集中しているものの、Runben Sharesは同社の業績成長は電子商取引業界の成長の恩恵を受けているが、電子商取引業界の成長は同社の業績成長の決定的な要因ではないと考えている。当社の継続的な製品開発、強力な製品競争力、ブランドの影響力は、当社の継続的な業績成長の原動力となっています。

注目すべきは、「Runben」ブランドが設立されてから10年以上経っているが、同業他社のほとんどがもっと豊富なブランドマトリックスを持っているのに対し、依然として「Runben」という単一ブランドしかないことである。監査質問書に対する回答で同社の競争上の不利な点を明らかにする際に、同社は現在単一ブランドのままであるため、競合製品との競争過程で同社製品の柔軟性が低下し、製品のターゲット顧客を変更することも困難であると言及された。

記者は、 Runben Co., Ltd.が他のブランドにも挑戦し、 TmallとPinduoduoプラットフォームにAnshik旗艦店をオープンしたことに注目した。しかし、監査質問状に対する回答では、アンシク旗艦店はもともと「アンシク」ブランド製品の運営業者として位置付けられていたことが判明した。同社の戦略調整により、同ブランドは営業を停止し、店舗も閉店した。

株式構成の観点から見ると、趙桂琴氏と包松娟氏は現在、Runbenの株式の85.38%を直接または間接的に支配しており、同社の実質的な支配者となっている。両氏はそれぞれ同社の会長兼総支配人、取締役兼副総支配人を務めている。

デイリー・エコノミック・ニュースの記者は、趙桂琴氏が親族によって経営されている複数の企業を所有しており、そのうちのいくつかは同社の主力事業と類似した事業を行っていることに気づいた。

そのうち、趙桂軒（趙桂琴の弟）と黄美青夫妻が実質的に経営する広州カーソン貿易有限公司（以下、広州カーソン）と広州ベノウバイオテクノロジー有限公司（以下、広州ベノウ）は、主に母子向け日用品、化粧品、蚊よけ製品の卸売販売を行っている。広州北潤乳児用品有限公司（以下、広州北潤）は、趙桂波（趙桂琴の弟）が実質的に経営しており、蚊よけ製品やベビースキンケア製品の卸売販売を行っている。広州ベヴィベビー用品有限公司は、趙旭虎と趙少燕（趙桂琴の妹）が実際に経営しており、蚊よけ製品や母子日用品の卸売販売を行っている。

画像出典: 同社の目論見書のスクリーンショット（会議用草案）

また、趙桂軒が実質的に支配する広州秦諾商業管理有限公司と、趙旭虎と趙少燕が実質的に支配する広州舒潤生物技術有限公司は、それぞれ2022年5月と2021年5月に設立されました。まだ実際に事業を行ってはいませんが、事業範囲はRunben Sharesと似ています。

しかし、潤本株式は、上記企業は現在、事業規模が小さいか、または実際に営業しておらず、上記関連当事者は資産、人員、業務、技術、財務などの面で当社から独立しており、同業他社との競争関係にはないと述べた。

類似した業務範囲のほか、広州カーソン、広州北潤、広州潤燕生物科技有限公司（2022年6月以前に黄美清が支配していた会社）、広州一荘生物科技有限公司（趙旭湖が株式を保有する会社）、潤本株にも重複サプライヤーがあり、2020年から2022年までに7社のサプライヤーが関与している。潤本株によると、関連者から重複サプライヤーへの購入額は低く、会社が重複サプライヤーから購入した額は総購入額に占める割合が低く、取引価格は公正であり、権益移転の状況はなかった。

さらに、広州ベノと潤本有限公司には重複顧客があり、2020年から2022年半ばにかけて3つの顧客が関与します。潤本株式会社は、上記顧客向けに「潤本」ブランドの蚊よけシリーズ、エッセンシャルオイルシリーズ製品を販売しており、広州紅諾は、上記顧客向けに蚊よけ液、パーソナルケア製品などを販売しています。潤本によると、3社の顧客はいずれも同社の非プラットフォーム流通顧客であり、主にオフラインの母子用品店を運営しているという。こうした顧客の重複は、ある意味で偶然の産物です。

画像出典: 同社の目論見書のスクリーンショット（会議用草案）

完成品のアウトソーシングが同質的競争の激化につながるか、同業他社との競争を構成しない根拠は十分かなどの疑問について、6月16日に「日経新聞」の記者が潤弁株式会社に電話をかけ、インタビューメールを送ったが、記事執筆時点で返答はなかった。

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