季節的な閑散期には、豚肉価格は「春の終わりの寒波」に見舞われ、豚肉会社は低コストに頼って抵抗するかもしれない。

2月13日、豚肉コンセプト株が急騰し、神農集団、正虹科技、星星農畜産が1日10CMの制限値に達し、正邦科技、新希望集団、牧源食品、東瑞食品がそれに続いた。

ニュースでは、上場養豚会社が最近1月の屠畜結果を発表し、多くの養豚会社の売上高が前年比で増加した。昨年、豚肉価格が上昇し、コストが下がり、豚肉の生産量が増加したため、養豚会社は概ね利益を上げました。今年に入ってから豚肉価格は下落傾向にあり、これまでの生産能力の回復は今年「実現期」に入る。

海通証券は、春節後に供給は徐々に回復したが、需要は依然として弱いため、豚肉価格が急落したとみている。短期的には、この圧力は依然として存在しており、豚肉価格は依然として底値に達しつつある。しかし、今後の価格低下や気温上昇に伴い、第2期養殖も徐々に補充の過程に入る可能性があり、冷凍品も一定量の補充が行われる可能性があります。同時に、長期的な視点で見ると、過去数年間の業界全体の拡大は終了し、業界は新たな発展段階に入った可能性があります。

豚肉価格が下落局面へ

需要と供給、消費者行動、コストの変化により、春節後に豚肉市場の消費者需要が減少し、豚肉の小売価格が下落しました。商務省の市場運営監視システムのデータによると、2月3日から9日まで、全国36の大中都市の豚肉の小売価格は前月比1.0％下落した。

休暇中はほとんどの食肉処理場が閉鎖されていたため、供給が逼迫し豚肉の価格が若干上昇し、ある程度「価格はあるが需要がない」という現象が生じた。しかし、平日には屠畜場の生産能力が再開し始め、豚肉の供給回復により豚肉価格は日ごとに下落した。

しかし、二次肥育の導入、元宵節後の下流市場の在庫感情の強化、飼育側の価格支持心理の温暖化などにより、豚肉価格は最近回復している。

2月12日、国内標準豚肉価格は再び14.43元/kgに上昇した。市場は下落を止めて上昇し、標準豚肉価格は0.04元反発した。このうち北部地域では豚肉価格が軒並み上昇したが、上昇幅は比較的限定的だった。主流地域では、屠畜場による増加はわずか0.05～0.1元でした。豚肉の標準価格は14元/kg未満だった北西部の一部地域を除き、北と南の主流地域では豚肉の標準価格は14.1～15.2元/kg程度だった。

同庁は、現在、豚肉の仕入れと販売の需要は徐々に回復しているが、消費動向は依然として季節外れの時期にあり、特に国内販売市場は比較的低迷しており、豚肉の需要を押し上げる明確な根拠に欠け、豚肉価格の上昇に対する支持は限られていると予測している。豚肉の供給が継続的に増加しているため、豚肉の価格は四半期ごとに下がり続けると予想されます。

子豚の価格は依然として低い

豚肉の価格が下がると、子豚の価格も下がります。

畜産協会のデータフィードバックによると、全国の子豚の出産数は2024年下半期も増加傾向にあり、8月は前月比7％増加した。大規模養豚場で生まれた子豚の数も３カ月連続で４千万頭を超えた。大規模農場から公開されたデータに基づき、2024年から2025年にかけて母豚の生産能力が発表される。全体的に見て、子豚の供給は2024年よりも2025年の方が豊富になると予想される。

今年1月、B級離乳子豚の価格は1頭あたり100元まで下がり、A級離乳子豚の価格は260～280元の範囲で、一定の交渉の余地がある。昨年6月中旬と比べると、子豚の価格は400元下落した。子豚の価格が原価ラインを下回っていることは注目に値する。現在、ムーユエンのような国内の大規模養豚場の子豚の離乳コストは約270元で、現在の市場価格はそのコストラインに近い。

一般的に、毎年3月から5月は子豚の購入のピークシーズンであり、この時期に子豚の価格が段階的に上昇する可能性があります。しかし、長期的には子豚の価格は低い水準にとどまる可能性がある。市場で優位に立つために、同グループの子豚の価格がまず下げられる可能性もある。

そのため、子豚の需要と供給において短期的な交渉現象が起こる可能性があります。しかし、子豚の価格と飼料コストが低いままであれば、将来の豚肉価格にとって依然として有利となり、豚肉価格の回復を引き起こす可能性があることは言及する価値がある。

一方、子豚価格の上昇が続き、飼育コストの不確実性が変化することで利益期待がさらに圧縮されれば、肥育農家は子豚の購入をやめ、回復傾向は終焉するだろう。

養豚会社にはさまざまな利点がある

開元証券の最新調査報告は、2025年の豚肉の中心価格は供給側で依然として支えられ、需要側ではマクロ経済政策の増加が消費回復を牽引し、現在の豚肉部門の評価は比較的低い水準にあると指摘している。

豚肉価格は底打ち傾向にあるが、今後の価格低下や気温上昇により、第2期飼育期は徐々に補充の過程に入る可能性があり、冷凍品の補充も一定量行われる可能性がある。そのため、海通証券は、長期的には、過去数年間の業界全体の拡大は終了し、業界は新たな発展段階に入ったと考えています。繁殖コストの優位性を持つ企業は、より多くの配当を享受することが期待されます。

その中で、ムーユアン株は、高い繁殖効率と強力なコスト管理能力を備えた、高度に集約された自家繁殖・自給モデルを採用しています。大規模化・自動化により、単価は業界平均よりも低くなっています。さらに、飼料生産、繁殖豚の飼育から養豚、屠殺、加工まで、牧源株は完全な産業チェーンを形成し、リスク耐性とコスト管理能力をさらに強化しました。

温氏のコスト優位性は牧源氏ほど大きくはないが、養豚業界では一定のコスト競争力も備えている。温氏の株は「企業＋農家」という軽資産運用モデルを採用しており、育成リスクを分散し、財務的プレッシャーを軽減している。同時に、温家宝は養豚業に加え、ブロイラー養殖など多角化事業も積極的に展開し、リスク耐性を高めている。

本日ストップ高となった正宏科技は、養豚コスト管理の点では温氏の株と類似点があるが、コスト管理の優位性は目立ってはいない。

正宏科技の養豚事業は、豚を自家繁殖・肥育する「企業＋農家」の飼育運営モデルを採用している。このモデルは、繁殖リスクをある程度分散させ、企業の財務上のプレッシャーを軽減し、規模の経済によってコストを削減できる可能性があります。

しかし、近年同社の生産量は減少している。データによると、正宏科技が2022年に屠殺した豚の数はわずか166,200頭で、2021年より31.91％減少しました。これも「企業＋農家」の養豚運営モデルが機能していないという事実につながります。

正宏科技は飼育コスト管理が行き届いていないものの、飼料原料の粗利益は比較的高く、飼料原料の調達において一定の交渉力やコスト管理戦略を有していることを示している。