クローズドエンド型プライベートエクイティ商品、債券（記録破りの「魔法の」プライベートエクイティ商品：15年間のクローズ期間は「仕掛け」か、それとも価値ある投資か？）

記録破りの「魔法の」プライベート エクイティ商品: 15 年間の閉鎖期間は「仕掛け」か、それとも価値ある投資か?

中国時報（www.chinatimes.net.cn）の宋潔記者と陳鋒記者が北京から報告した。

グレイアセットが最近設立した「グレイウェルスヘリテージ第5号プライベートエクイティ証券投資ファンド」（以下、「グレイ第5号」）により、プライベートエクイティファンド商品の閉鎖期間が15年に更新されました。

グレイアセットはこれを財産継承のためのニッチ商品として位置づけていたが、閉鎖期間が極めて長かったため、かなりの批判にさらされていた。投資家の中には購入しないと述べる者もいたが、業界関係者の中には売却は困難で、マーケティングの策略に過ぎないと考える者もいた。

現在、100億人民元を超える規模を持ち、10年以上の業績記録と純資産更新を誇るプライベートエクイティファームは、Jinglin Asset、Dan Shuiquan、Baoyin Investment、Xingshi Investment、Zhongyang Investment、Yingfeng Capitalの6社です。その中で最も高い収益を上げているのは、過去14年間の累計収益が17倍となった京林安定証券投資です。統計期間を5年に短縮した場合、要件を満たす100億元以上の規模のプライベートエクイティファーム21社の平均利回りは62.33％、最高利回りは288.24％となる。

「ベスト・プライベート・エクイティ」の裏側

グレイ・アセットがプライベート・エクイティで最高になれるのはなぜでしょうか?

グレイ・アセットは2018年に5年間のロックアップ期間を持つ最初の商品を発売し、それ以来、長いロックアップ期間を持つ商品を7つ発行してきた。同社の張克星ゼネラルマネージャーは、プライベートエクイティファンド業界では、顧客の長期的な投資収益を確保できるため、今後は閉鎖期間が長い商品がますます増える可能性があると考えている。

プライベート・エクイティ・ランキング・ネットワークによると、グレイ・アセットは2011年に設立され、現在は10億人民元未満のファンドを運用しており、33のファンド商品が運用されている。なかでも代表作は「グレーグロースNo.3」であり、同社の最長寿商品でもある。 4年以上の運用で153%の収益を積み上げ、現在はオープン運用中です。 2017年に設立された4つの製品の収率は86％、60％、59％、1つは非公開となっており、現在はすべて閉鎖稼働状態となっている。その他の製品の歩留まりはすべて 50% 未満です。今年これまでのところ、同社の製品の半分は30％程度の歩留まりとなっている。

Grey Assetには、Zhang Kexing、Feng Lihui、Du Kejunという3人のファンドマネージャーがいます。張克星氏は同社の中核人物であり、ほとんどの製品を管理しています。

チャイナタイムズの記者は問い合わせを通じて、公開情報から入手できる張克星氏の経歴は非常に限られていることを知った。大学卒業後、トレーニングスクールを開設して大金を稼ぎ、その後証券業界に進出し、プライベートエクイティ投資に従事した。張克星氏は大規模な機関での勤務経験がなく、「ワイルドなアプローチ」をとっているが、起業家精神を持って投資しており、長年にわたり企業や業界の基礎研究と現地調査にこだわってきたと主張している。

張克星氏は、ファンドマネージャーの観点から、ファンドの期間をもう少し長く設定できることを確かに望んでいると述べた。

投資家はそれを買うでしょうか?

チャイナタイムズの記者は、プライベートエクイティ業界の多くの人々から、ファンド商品の閉鎖期間は主にプライベートエクイティ機関と投資家の間の合意によって決まることを知りました。大きな違いはあるものの、一般的には短く、半年や1年が一般的で、3年は比較的長いと考えられています。

大手上場ファンド会社のファンドマネジャーは記者団に対し、流動性ニーズを満たすためにはクローズドエンド型ファンドも上場・取引される必要があると語った。閉鎖期間が3年以上の製品は販売が難しく、閉鎖期間が15年となると特殊なニーズを満たすニッチな製品しか作れません。

プライベートエクイティの専門家もこの見解に同意した。ロングサイクルの商品で資金を集められるのは素晴らしいことだとおっしゃっていました。強力なパフォーマンスと関係性に加えて、製品機能は家族の資産管理や相続に合わせて形作られる必要があります。

別のプライベートエクイティファンドのマネジャーは記者団に対し、一般的に言えば、閉鎖期間が長い商品は流動性が低く、インフレや通貨安にも直面していると語った。これらは主に従業員や株主自身によって加入されており、外部の顧客が受け入れることは困難です。小規模なプライベートエクイティ会社が15年間のロックアップ期間を設けた製品を発売するのは、マーケティングによるところが大きいと彼は考えている。

また、多くの投資家はインタビューの中で、変動要素が多すぎる、リスクが大きすぎる、資金管理の代替手段が多数あるなどの理由から、ロックアップ期間が長い商品は購入しないと述べている。

投資ウェブサイトでは、一部の投資家は、マネージャーがファンドをうまく管理すれば十分であり、購入と償還の決定は依然として投資家に委ねられるべきだと考え、このような長いロックアップ期間に同意していない。

編集者：ヤン・フイ 編集長：シア・シェンチャ