資本運用には何が含まれますか?

資本管理

4.1.1 ベンチャーキャピタルの概念と特徴

ベンチャーキャピタルという用語は外来語であり、リスクキャピタルやベンチャーキャピタルとも訳され、資本運用方法の1つです。我が国におけるベンチャーキャピタルは、広義の意味と狭義の意味に分けられます。

ベンチャーキャピタルとは、広い意味では、リスクが高く、潜在的に高いリターンが期待できるすべての投資を指します。リスクを回避する従来の投資と比較して、幅広いベンチャーキャピタルはリスクを管理しようとします。ベンチャーキャピタリストは、企業やプロジェクトに発展の見込みがあると判断すると、資本を投資し、投資先の企業の運営や管理も支援します。

狭義では、ベンチャーキャピタルとは、ハイテクを基盤とした技術集約型製品の製造・運営への投資を指します。同社は「ハイリスク・ハイリターン」に注力しているだけでなく、投資対象も、スタートアップ段階または開発の初期段階にあるが急成長している新興テクノロジー企業、特に発展の可能性のあるハイテク産業に重点を置いています。このコースで使用するベンチャー キャピタルは、ベンチャー キャピタルの狭義の概念です。

したがって、ベンチャーキャピタルとは、高い成長可能性を持つ起業企業に株式投資し、起業管理サービスを提供することで投資先の起業プロセスに参加し、投資先が成熟した後に株式譲渡を通じて高い資本増価を達成することを期待することを指します。

ベンチャーキャピタルは従来の投資とは大きく異なります。伝統的な投資とは、主に銀行融資、伝統的な産業投資などを指します。ベンチャーキャピタルと伝統的な投資の主な違いは次の表に示されています。

投資対象の観点から見ると、ベンチャーキャピタルは主に中小企業を対象としており、従来の投資は主に大企業と中規模企業を対象としています。

資本の用途について言えば、ベンチャーキャピタルは主にハイテク企業の起業や新製品の開発に使用され、一方、伝統的投資は主に伝統的企業の生産規模の拡大や技術革新に使用されます。

投資方法の面では、ベンチャーキャピタルは主に株式投資であり、伝統的な投資は主に融資です。

投資管理の観点から見ると、ベンチャーキャピタルは契約関係を通じて企業経営や意思決定に直接参加しますが、伝統的な投資は融資関係であり、一般的には企業経営や意思決定には参加しません。

投資リスクとリターンの観点から見ると、ベンチャーキャピタルは一般的にリスクが高く、リターンが高く、不確実性も高いのに対し、伝統的な投資は一般的にリスクが比較的低く、リターンが安定しており、比較的安全です。

最後に、投資回収方法の観点から見ると、ベンチャーキャピタルは一般的に上場、合併・買収、自社株買い、清算などを通じて、さまざまな回収方法で投資を回収できるのに対し、伝統的な投資は一般的に契約期間に応じて元本と利息を単一の方法で回収します。

さらに、ベンチャー キャピタルとプライベート エクイティ ファンドは関連していると同時に異なる点もあります。

プライベートエクイティファンドは、シード段階、スタートアップ段階、開発段階、拡張段階、成熟段階、IPO前段階の企業に投資します。プライベートエクイティファンドにはベンチャーキャピタルが含まれると一般に考えられています。もちろん、両者の間には大きな違いがあります。私の国では、プライベートエクイティファンドは一般的に狭義のPEを指します。 VC と PE はどちらも、狭義では非上場企業に私募を通じて株式投資を行い、その後、上場、合併と買収、経営陣による自社株買いを通じて保有株を売却して利益を得ます。 VC は企業への投資の初期段階に焦点を当てていますが、PE は投資の後期段階に焦点を当てています。

では、ベンチャーキャピタルの特徴は何でしょうか?ベンチャーキャピタルの投資対象、投資特性、ベンチャー投資家の役割などの特性を考慮すると、ベンチャーキャピタルには次の5つの特性があります。

1. リスクが高い

これはベンチャーキャピタルの目的によって決まります。伝統的な投資の対象は成熟した商品であることが多く、社会的地位、評判、技術、市場、経営などのリスクが克服されているため、リスクは非常に小さくなります。一方、ベンチャーキャピタルの対象は主にハイテク中小企業の技術革新活動であり、投資対象の潜在的な技術力と市場潜在力を重視するため、大きな不確実性、つまりリスクを伴います。新製品の研究開発から市場投入までのプロセスは長く、各リンクで多くの失敗のリスクに直面する可能性があります。このリスクは、管理リスク、市場リスク、ポリシーリスク、財務リスク、技術リスクの組み合わせとして現れます。したがって、注意しないと、すべてを失うことになります。

（II）高い収益性

リスク価値理論によれば、リスクが高いと必然的にリターンも高くなります。事実は、ベンチャーキャピタルが高リスクによって衰退したのではなく、むしろ繁栄したことを証明しています。鍵となるのは、それがもたらす補償、さらには過剰補償のメカニズムです。

3. 投資プロセスは非常に専門的で手続き的である

ベンチャーキャピタルは主にハイテク産業に投資されるため、リスクを分散するために、一般的にはファンドの形で10以上のプロジェクト群に投資し、成功したプロジェクトから得られる高い収益で失敗したプロジェクトの損失を補い、利益を得ます。一方で、個々のプロジェクトにはリスクが伴うため、ベンチャーキャピタルには高い専門性が求められます。プロジェクトの選択には高度な専門性が求められ、投資リスクを最小限に抑えるためには厳格な意思決定手順、慎重な組織、調整、選択が必要です。

（IV）中長期

ベンチャーキャピタルは長期株式資本に属し、ハイテク産業化は通常、技術の懐疑と発明、技術革新、技術普及、大規模工業生産の4つの段階に分けられます。それに応じて、ベンチャーキャピタル投資も、シード段階、導入段階、成長段階、成熟段階の 4 つの段階に分けられます。したがって、ベンチャーキャピタルは、スタートアップ企業に一度にベンチャーキャピタルを投資するのではなく、企業の発展に合わせて段階的に資金を注入することになります。ベンチャーキャピタルが最初の投資から最終的な撤退に至るまでには通常 3 ～ 7 年、あるいはそれ以上の時間がかかります。そのため、ベンチャーキャピタルは投資した企業に長期間留まることになります。

5. 参加型経営

資金を提供するだけで企業やプロジェクトの管理に介入しない従来の投資とは異なり、ベンチャーキャピタリストはハイテク企業に投資するだけでなく、企業やプロジェクトの運営管理にも参加し、強い「参加」を示しています。