靴の販売だけでは資金繰りが追いつかない、ホンチンティンの主な事業とは一体何なのでしょうか？

浙江紅青亭靴有限公司（以下、「紅青亭」）は10月30日、遊休調達資金の一部で購入した「中国農業銀行温州永嘉欧北支店『慧立峰』2024年第5753号法人カスタマイズ人民元仕組預金商品」を9月13日に償還し、償還額は4800万元、利益は約5万8000元になるとの発表を行った。

紅青亭は2015年の上場以来、「調達した資金を使って金融商品を購入する」という発表を数多く行っており、投資額が大きく、安全性が高いのが特徴となっている。紅青亭が購入する金融商品は、ほとんどが利回りが保証されているタイプのものだ。

紅瓊は古い靴会社として、かつては栄華を誇っていました。最盛期には店舗数が4,300を超え、月間売上高は2億元を超えていた。しかし、現在は年々業績が悪化し、利益が黒字から赤字に転じるというジレンマに陥っています。財務管理は靴の販売とともに紅瓊亭の発展の「両足」となり、会社の進歩を支えているようだ。

トレーディング金融資産は1億4800万に拡大

紅龍飛が発表した公告を振り返ると、「調達した資金を使って金融商品を購入する」という内容が最も早く登場したのは2015年8月18日だった。その日、紅青亭は立て続けに2つの公告を発表した。ある者は、スポンサーである国泰君安証券が、紅青亭が調達した資金を資産管理商品の購入に使うことに明示的に同意したと述べた。もう1つは、同社が調達した遊休資金4億円を元本保証型資産運用商品への投資に充てると述べた。

2015年10月から2016年1月にかけて、紅瓊は「調達資金による金融商品購入の実施」と題する6回の発表を行った。金融商品購入のための投資額は1億5000万元から1億元、8000万元、7000万元の範囲です。当該満期日の2日後、Hongqiongtingは規定に従って償還および収益の発表を行います。

今後数年間、紅青亭が発表する公告には、「金融商品の購入に関する検証意見」、「金融商品の購入の実施」、「元本と収益の回収」の3種類の公告がほぼ毎年登場した。購入のほとんどが元本保証型の金融商品であったため、個別の投資で若干の損失が発生したものの、全体としては会社にプラスの財務貢献を果たしました。

注目すべきは、2015年から2018年にかけて、レッド・ドラゴンフライ社がこのプラスの貢献を財務諸表に別途記載していなかったことです。 「売買金融資産」欄にデータが表示されるようになったのは2019年になってからである。

2019年から2023年までの金額は、それぞれ9億2,300万人民元、10億2,200万人民元、9億2,400万人民元、3億5,100万人民元、3,100万人民元でした。公正価値の変動による対応する利益は、それぞれ-294万人民元、-68万人民元、4,659万人民元、2,390万人民元、3,426万人民元でした。

2024年上半期、紅青亭の公正価値変動益は合計16万元に達した。トレーディング金融資産は1億4800万元に拡大し、前年末の3142万元から371.93%の大幅増加となった。

上場企業が証券投資に参加することは業界では当たり前のこととなっている。一方では、金融商品を購入することで、ファンドはより多くの収益を生み出すことができます。このアプローチにより、遊休資金をより有効活用することができ、上場企業にさらなる財務上の利益をもたらすことができます。一方、上場企業は、自社の経営状況や市場環境に応じて、投資期間、収益率、リスクレベルなど異なる金融商品を柔軟に選択し、最適な資本配分効果を実現することができます。この柔軟性により、企業は市場の変化に適切に対応し、資本活用の効率を向上させることができます。

現在、紅瓊の資本市場での事業は依然として安定しているが、その背後にはリスクとチャンスの両方があり、不確実性は大きい。

パフォーマンスが低下しました

一つのものが成長すると、別のものは衰退します。レッド・ドラゴンフライは資本市場で好調を維持しているが、その業績は次第に物足りなくなってきている。

データによると、2024年の最初の3四半期で、同社は営業利益16.69億元を達成し、前年同期比10.71%減少しました。親会社に帰属する純利益は1249万8800元の損失となった。非純利益は2318万7600元の損失となった。営業活動による純キャッシュフローは前年同期の2億1,300万元に対し、-3,686万9,000元となった。

これは、紅瓊亭にとって上場以来2度目の損失となる。これに対し同社は、第3四半期の財務データの異常は主に収益の減少によるもので、純利益が大幅に減少したと述べた。営業活動による純キャッシュフローは、主に顧客支払の減少によりマイナスとなりました。

老舗靴メーカーの代表として、レッド・ドラゴンフライ、ベル、アオカン、ダフネ、セント・ジェームズ・クォーターはかつて大手革靴ブランドとみなされていました。実体経済がまだ主流で、誰もがショッピングモールで買い物をしていた時代には、ショッピングモールの屋台やコンテナはいつも混雑していました。しかし、時代の変化や人々の美的嗜好の変化に伴い、ますます流行のブランドやデザイナーブランドが国内の衣料品や履物市場に影響を与えるようになり、これらの古いブランドは徐々に消費者の目から消えていきました。

中国皮革協会の統計によると、2015年から2020年にかけて、中国の革靴製造会社の生産量は明らかに変動しながら減少傾向を示しました。 2026年までに国内の革靴産業の生産量は17億足にまで減少する可能性があると推定されています。

業界から企業までマッピングすると、レッドドラゴンフライのさまざまな重要な製品の販売データも下降傾向を示しました。 2024年上半期、紅青亭の主な靴・ブーツ事業収入は前年比7.32％減少した。皮革製品の主な事業収入は前年比10.97％減少しました。子ども用品の主な事業収入は前年比26.27％減少した。

注目すべきは、2018年から2022年にかけて、Hongqiongのパフォーマンスは年々下降傾向にあり、特に2018年にはパフォーマンスがほぼ半減したことです。同様に、業績が低下し始めた2年間は、レッド・ドラゴンフライの「トレーディング金融資産」データが初めて開示され始めた時期でもありました。

業界や市場がどのように変化しても、レッド・ドラゴンフライは常に「片足で歩く」ことができるといえます。

集められた資金はどこに使われますか?

開発過程で、Red Dragonfly はプロジェクトへの投資のために 2 度資金を調達しました。

2015年、紅瓊はマーケティングチャネルと情報システムの構築に9億7,400万元を投資しました。 2020年6月、2つの資金調達プロジェクトの投資進捗率はそれぞれ10.94%と65.71%に過ぎなかった。 2020年6月30日、Hongqiongはすべての資金調達プロジェクトを終了しました。

これに関して、紅瓊氏は、当初の資金調達と投資プロジェクトでは、主に直営独立店舗をオープンし、オフライン市場を獲得することを計画していると述べた。同社が株式を公開して以来、消費習慣はオフラインからオンラインへと移行した。一方で、店舗コストは引き続き上昇し、一部の商圏は衰退するなど、営業環境は以前と同じではなくなりました。当初の資金調達および投資プロジェクトが当初の計画どおりに実施された場合、大きなリスクが生じ、会社の運営利益の確保や投資家の権利と利益の保護に役立たなくなります。

2022年3月、レッドドラゴンフライは運転資金を恒久的に補充するためにさらに6億5600万元を投資しました。同時に、ショッピングセンターの新業態のアップグレード、永嘉基地ゼロ配送倉庫の拡張とインテリジェントアップグレード、デジタル化への転換とアップグレード、インテリジェント製造など、3つのプロジェクトに合計3億3,400万元を投資した。 2023年末現在、これら3つの新プロジェクトの実施進捗率はそれぞれ15.37%、51.18%、18.33%となっている。

外の世界は、紅青亭の資金調達と投資プロジェクトに対して疑念を抱いている。公式声明に加えて、初めてプロジェクトを中止した理由は、現在の環境では店舗への投資は財務管理への投資ほど利益を生まないと紅青亭が判断したためだとの見方もある。現在進行中の資金調達・投資プロジェクトも、最初のものと同様に途中で中止される可能性があります。