収益は増加しているが、株価は下落している！ Ctripはちょっと不当な扱いを受けています!

近年、国内の観光需要はほぼ流行前の水準に戻り、ユーザーの旅行欲求は強くなり、プラットフォーム間の競争はますます激しくなっている。製品やサービスが新たな高みに到達しただけでなく、マーケティング手法も多様化しています。業界全体が急速かつ頻繁な変化を遂げています。

文化観光省データセンターのデータによると、8日間の春節休暇期間中、全国の国内観光客数は5億100万人に達し、前年比5.9%増加した。比較ベースでは、2019年の同時期と比較して26%増加しました。そのうち、海外旅行をした中国国民は378万3800人で、前年比5.2%増加し、そのうち90万7600人が海外旅行者だった。国内旅行支出総額は6,770.2億元に達し、前年比7.0%増となり、市場全体の予想と一致した。

観光市場は急速に回復しており、Ctrip、Fliggy、Meituanなどのプラットフォームが間違いなく最大の恩恵を受けるだろう。

売上高は過去最高、しかし株価は急落

観光市場は完全に回復しており、その最も直接的な現れは国内外のオンライン旅行プラットフォームのパフォーマンスの大幅な成長です。

Bookingの2024年の総収益は237億3,900万米ドル、取引量は1,655億8,000万米ドルと見込まれています。 Expediaの2024年の総収益は136億9,100万米ドル、取引量は1,109億2,100万米ドルです。 Airbnbの2024年の総収益は111億200万米ドル、取引量は818億米ドルです。

偶然にも、Ctripの2024年の純収益は532.94億元で、前年比約20％増加しました。純利益は172億2700万元で前年比72％の大幅増加となった。そのうち、宿泊予約収入は216億1200万元で前年比25％増加した。交通チケット収入は203.01億元で、10％増加した。観光・休暇事業の売上高は43.36億元で、前年比38％増加した。ビジネス旅行管理事業の売上高は25.02億元で、11％増加しました。

しかし、資本市場は全く異なる反応を示した。 Ctripの株価は急落し、多くの傍観者を唖然とさせた。決算報告が発表された日、Ctripの香港株の終値は11.92%急落し、第4四半期の業績がその日の株価の急激な変動の重要な原因となった。

財務報告によると、Ctripの2024年第4四半期の総収益は前月比20％減の127億元となり、事業の半分を占める宿泊予約事業の収益は前月比24％減の52億元となった。さらに重要なのは、純利益が前月比67.6%減の22億元となり、調整後EBITDAは前月比47.4%減の30億元となったことだ。

過去1年間のCtripの業績が賞賛に値することは否定できない。 Ctripは第4四半期の業績低下は季節的影響によるものだとしている。閑散期の収益規模の縮小は利益を圧迫しており、観光閑散期はまさに現状では解決策のない業界の問題となっている。

外部からの「ショック」が懸念を引き起こす

オンライン旅行の分野では、Ctrip は常に業界の巨人であり、その収益データは急上昇しています。

特に2024年第4四半期と通年では、Ctripのインバウンド観光予約は前年比100％以上増加し、多くのプラットフォームが注目するようになりました。しかし、観光市場は飽和状態になりつつあり、ブラックスワン流行の「余波」が迫りつつある。

まず、観光消費総額は劇的に増加していません。 Ctripは収益はあるものの、その後の成長の勢いは十分ではありません。

事業構造の観点から見ると、Ctrip は事業規模が非常に大きく、全体的には着実な成長傾向を示していますが、増加率は小さいです。宿泊予約と交通チケット販売という2つのコア事業が大きな割合を占めているものの、成長率は期待に応えられず、市場にサプライズをもたらすことは難しい。しかし、旅行や休暇などの事業は比較的小さな割合を占めており、たとえ成長があったとしても、全体の業績を押し上げる決定的な役割を果たすことは難しい。

第二に、Fliggy、Meituan、Mafengwoなどの同業他社からの競争圧力により、Ctripはさらに苦悩を感じています。美団は低星ホテルや地域生活サービスの分野で着実に地歩を固めている。強力なローカルライフサービスエコシステムに依存し、いくつかの市場セグメントでCtripに大きな影響を与えています。

短編動画プラットフォームの台頭により、観光業界全体の状況は変化しました。 Douyin、Kuaishou、Xiaohongshuなどのプラットフォームは、トラフィックと注文の一部を奪っただけでなく、若い顧客が旅行情報を入手し、決定を下す方法に大きな影響を与えました。

「規模第一」から「価値再構築」へ

オンライン旅行業界の長い競争の中で、Ctripは長い間「規模第一」の旗を高く掲げ、ずっと突き進んできました。当社は、強固な資本力と先行者利益を頼りに、積極的に事業領域を拡大し、海外旅行と国内旅行の両方を立ち上げ、ホテル予約や交通チケット販売などの事業で繁栄してきました。

しかし、盲目的に規模を追求することは、喉の渇きを癒すために毒を飲むようなものであり、業界の多くの問題が露呈することになります。

中国電子商取引協会傘下の消費者サービス保護プラットフォームである消費者保護データ研究所が発表した「2024年消費者苦情データ分析レポート」によると、2024年のオンライン旅行関連の苦情は83,019件だった。苦情件数上位5つのプラットフォームは、Ctrip、Fliggy、Qunar、中国鉄道（12,306件）、同城旅行だった。

現在、Ctripは「規模第一」による苦境から目覚め、全力で「価値再構築」へと向かっています。

一方、CtripはAIビッグモデル「Ctrip Wendao」をベースにデータ分析とパーソナライズされた推奨を強化し、消費者のニーズにより合致したサービスを提供している。技術革新こそが価値再構築の鍵です。たとえば、AI カスタマー サービスをアップグレードすると、インテリジェント サービスを通じてユーザーの相談応答速度と問題解決効率が向上し、手動カスタマー サービスのコストが削減され、ユーザー エクスペリエンスが大幅に向上します。

一方、Ctrip はユーザー満足度の向上を目指して、製品とサービスの最適化を続けています。大衆観光市場の競争が激しい時代に、ニッチな高級観光市場の需要が徐々に顕著になってきました。 Ctripはショートビデオプラットフォームと連携して「観光+コンテンツ」を企画し、ニッチな高級ルートを育成し、細分化された市場の心をつかむことができます。

つまり、Ctripは「規模第一」が招いた苦境から目覚め、全力で「価値再構築」に向かって進んでいるのだ。これは、現在の評判のジレンマに対処するために必要なだけでなく、持続可能な開発を達成するための避けられない選択でもあります。

「回復カーニバル」の背後にある冷静な考え

国内旅行の数はパンデミック前の水準に戻り、オンライン旅行プラットフォームの年間収益は急増し、観光業界は報復的な回復のカーニバルの饗宴を繰り広げている。同時に、市場競争の圧力は依然として存在し、交通カーニバルの下で業界危機が高まっています。

まず、価格競争は間違いなく現在のオンライン旅行業界における最悪の「癌」です。 Meituan、Douyinなどのトラフィックプラットフォームは、市場シェアを獲得するために狂ったように資金を費やし、超低価格での手数料戦争に巻き込まれています。魚を捕獲するために池を排水するというこの競争モデルは、業界全体を「量は増えても利益は上がらない」という悪循環に陥らせている。

第二に、トラフィックの流入を競うために、プラットフォームはマーケティングを重視しすぎて、サービス品質を無視してきました。このマーケティング主導の運営ロジックは、徐々に業界の本質を歪めつつあり、資源配分において本末転倒の現象を反映し、インターネットプラットフォームが観光業界を単にトラフィックを追求する商業行動へと疎外するという危険な傾向を露呈しています。

注目すべきは、監督の剣が静かに抜かれ、サービス価値を深く培った企業だけが周期的な変動を生き残ることができるということだ。文化観光省の新しい規制では、プラットフォームに価格の構成要素を公表することが義務付けられています。国家市場監督管理総局は「ビッグデータ価格差別」政策を是正するため、6つの主要プラットフォームを召集した。これらのポリシーと傾向は、オンライン旅行業界が盲目的な突進から標準化された開発へと移行することを示しています。

資本のカーニバルバブルが徐々に消えていくと、オンライン旅行業界は最終的にサービスの本質に戻るでしょう。この回復は、渇きを癒すために毒を飲むだけの偽りの繁栄ではなく、業界の価値を再構築する機会となるはずだ。