資産再編と主要事業の売却により、クラウスの将来は明らかになるのでしょうか？

大規模な資産再編案件により、上場企業クラウスの株価は9日間で6回目の上昇となった。

具体的には、クラウスは、中国化工設備（香港）有限公司（以下、「設備香港」という）を通じて、持株子会社である中国化工設備（ルクセンブルク）有限公司（以下、「設備ルクセンブルク」という）に対する債権総額4億7,800万ユーロを自社の株式に転換することにより、大規模な資産再編を実施する予定です。本取引の完了後、当社はEquipment Luxembourgに対する支配権を失い、Equipment Luxembourgは当社の100％子会社から株式保有子会社に変更されます。 Equipment Hong Kong が株式の 90.76% を保有しており、同社は Equipment Luxembourg の株式の 9.24% を保有している。

近年、クラウスの収益は不安定で、純利益も悪く、何年にもわたって赤字が続いていると報じられている。クラウスは今回の株式売却を通じて、親会社の純資産水準を高め、上場廃止のリスクを回避したいと考えている。

66.5億人民元の買収

クラウスは、その名前から推測できるように、純粋な「国内」企業ではありません。

公開情報によると、クラウスはもともとドイツの会社でした。 2016年に中国化工集団に買収され、中国化工集団の子会社となった。同社は2018年に上海証券取引所に上場し、上海メインボードに上場した初のドイツ企業となった。

クラウスの主な事業は、プラスチック機械、ゴム機械、化学機器です。同社の製品は、化学工業、石油化学工業、冶金、電力、石炭、建設、軽工業・繊維、医療、輸送、電子・電気、環境保護などの重要な分野で使用されています。

クラウスの収益がどれだけ減少したとしても、あるいは主要な財務指標がどれだけ悪かったとしても、世界有数のプラスチックおよびゴム加工機械・設備メーカーとして、クラウスは178年の歴史を誇り、かつては業界で輝かしい過去を持っていました。

2016年、我が国が産業の高度化と供給側改革を進めていたとき、低レベルの製造業は近隣諸国に移転していました。製造業がアップグレードのプレッシャーに直面する中、生産機械も緊急に交換する必要がありました。中国化工集団は、一帯一路構想の下、製品ポートフォリオと事業統合を加速し、「中国製造2025」目標の達成を主導するために、クラウスを買収することを決定した。

2016年初頭、中国化工集団はドイツのゴム・プラスチック機械メーカー、クラウスマッファイ・グループを9億2500万ユーロ（約66億5000万元）で買収すると発表した。発表から納品、そして緊密な統合の開始までのプロセスは 4 か月で完了しました。その後、クラウスマッファイの経営陣は中国に渡り、中国化工集団の化学機器部門と連携しました。統合プロセス中、ChemChina は KraussMaffei の経営陣と従業員を維持し、既存の企業構造を維持し、KraussMaffei のコンセプト、プロセス、および基準に従って再構築しました。

2018年末、青島天華学院はEquipment Luxembourgの100%株式およびその他の資産の買収を完了しました。そのうち、Equipment Luxembourgの主な資産は、全額出資子会社のKMグループとその子会社です。 KM グループは、ゴムおよびプラスチック機器システム ソリューションの世界的リーダーとして、KraussMaffei、KraussMaffei-Berstorff、Netstal という 3 つの主要ブランドを所有しています。この買収により、天華研究所の資産、事業範囲、資本構成に大きな変化がもたらされました。買収完了後、天華研究所はクラウスに社名を変更し、A株市場に上場した。

2021年、中国化工集団と中国化工集団は共同で組織再編を実施し、新たに中国化工集団ホールディングス株式会社（以下、「中国化工集団」）が正式に設立されました。クラウスの実際の管理者も中国化工集団から中国化工集団に変更されました。

主力事業の積極的な売却

買収から8年が経過しました。クラウスが事業において重要な役割を果たし、買収の最終目的を達成したかどうかは言うまでもなく、利益創出の観点からのみ見ると、クラウスは買収以来まったく利益を上げていないか、あるいは上げた利益はすぐに失われています。

2016年以降、より正確には上場後、クラウスの純利益は一度も黒字に戻ったことがなく、特に2023年には純利益の損失が27.68億元に達した。今年第1四半期と第3四半期の純利益は増加したが、依然として10億7900万元の損失を被った。

買収当時、中国化工集団はクラウス社の先進的な技術と高品質の海外資源に非常に楽観的でした。クラウス社の現在の巨額損失は海外事業と密接に関係している。

近年、ドイツのクラウスマッファイ・グループが拠点を置く欧州連合地域は深刻なインフレに直面している。欧州中央銀行は金利を引き上げ続けており、その結果、原材料とエネルギー価格が大幅に上昇し、同社の運営コストが直接的に上昇し、市場でのクラウスの競争力が弱まりました。

前述のとおり、クラウスはクラウスシステムの重要な一部であるKMグループの株式を間接的に保有しています。 KM グループの業績は、クラウスの全体的な業績に重要な影響を及ぼします。

しかし、KMグループは長年にわたり損失を出し続けてきました。この点について、クラウス氏は2023年度の財務報告書で「KMグループの継続的な損失により、同社はルクセンブルクの設備に対するのれんと長期資産減損引当金として11億9000万元を積み立てた」と指摘した。 2022年、2023年、2024年の3回の減損引当金は合計28億2700万元に上った。

しかし、長年にわたり赤字が続いてきたクラウスにとって、この資産再編は業績に影響を及ぼす大きなプラス要因となる可能性がある。本取引完了後、クラウスはプラスチック機械事業を営んでおらず、化学機器事業とゴム機械事業が主力事業となります。報道によると、2023年にEquipment Luxembourgの売上高は96.45億元に達し、同期間のKlausの売上高は116.05億元だった。この計算によれば、収益分配率は80%を超えています。同時に、関連子会社の受注残高と新規受注残高の割合も80％を超えました。

未知の未来

外から見ると、クラウスは本業を辞めたように見えます。同社の発表では、今後、クラウスの業績は天華研究所、中化ゴム機械、上場企業本社（コストセンター）で構成される予定であるとも述べられている。そのうち、天華研究所と中化ゴム機械はそれぞれ化学機器とゴム機械の分野に重点を置いています。

現時点では、化学機器およびゴム機械業界には一定の市場潜在力があると言えます。

HengCeの調査によると、世界のタイヤおよびゴム機械市場規模は2023年に約50億6,400万米ドルに達する見込みです。2024年から2030年までの年平均成長率は5.8%で、2030年には82億8,700万米ドルに達すると予想されています。

世界経済の回復、化学産業の持続的な発展、新エネルギーや新素材などの新興分野の急速な成長を背景に、化学機器業界にもさらなる市場機会と発展の余地がもたらされるでしょう。

注目すべきは、上記2つの業界は、技術、製造、生産、環境保護などの面で高い要求があるということです。プラスチック機械事業の売却により、クラウスの技術蓄積と市場優位性が弱まると予想されます。そのため、今回、好転できるかどうかは未知数だ。