マインドレイ・メディカルが減速

外部環境からの圧力が高まり続ける中、Mindray Medicalの業績成長率は鈍化しています。

業績が急成長を続けてきたミンドレイ・メディカルの成長が鈍化している。

2024年上半期、邁瑞医療の営業収益は205.31億元となり、前年同期比11.12%増加した。親会社株主に帰属する純利益は75.61億元となり、前年同期比17.37%増加した。非純利益は73.80億元で、前年同期比16.39%増加した。そのうち、2024年第2四半期の営業収益は111.58億元で、前年同期比10.35%増、株主帰属純利益は44.01億元で、前年同期比13.69%増となった。

同社の売上高と株主帰属純利益は依然として2桁の成長を維持しているものの、今年上半期のミンドレイ・メディカルの業績成長は前年に比べて大幅に鈍化した。データによると、2016年から2022年まで、Mindray Medicalは収益と純利益において7年連続で「20%以上のダブル」成長傾向を維持しました。同社は、業績が安定しすぎていることから、一時は「財務指標の調整」を問われたこともある。

2023年上半期、Mindray Medicalの収益と純利益の成長率はそれぞれ20.32%と21.83%でした。これは、Mindray Medical が「ダブル 20% 以上」の成績表を提出した最後の機会でもありました。 2023年後半に入り、Mindray Medicalの収益成長は大幅に鈍化しました。 2023年第3四半期以降、Mindray Medicalの収益成長率は4四半期連続で10％前後を維持しています。

収益構造の観点から見ると、Mindray Medicalの主な事業は、生命情報・サポート、体外診断、医療画像の3つに分かれています。今年上半期、邁瑞医療の生活情報・サポート事業の売上高は80.09億元で、前年同期比7.59%減少した。体外診断事業の売上高は76億5,800万元で、前年同期比28.16%増加しました。医療画像事業の売上高は42億7,400万元で、前年同期比15.49%増加しました。

同社の最大の収益源である生活情報・サポート事業が、今年上半期に一桁台後半の減収を記録し、ミンドレイ・メディカルの収益成長率低下の鍵となったことは容易に想像できる。これに関して、ミンドレイ・メディカルは半期報告書の中で、医療業界の調整と医療機器更新プロジェクトにより、今年上半期は入札・調達活動が引き続き延期され、この事業分野に大きな圧力がかかっていると述べた。

振り返ってみると、外部政策ショックがミンドレイ・メディカルの収益減速の大きな原因となっている。その中で、2023年7月に始まった医療分野の反腐敗の嵐は、直接的に一部の医療機器入札活動の延期につながり、その結果、Mindray Medicalの生活情報・サポートおよび医療画像事業に影響を及ぼしました。 2023年の医療画像事業の収益成長率は1桁台にまで落ち込んだ。

2024年に入ってからも、医療業界の調整がMindray Medicalに及ぼす影響は依然として存在しており、同社の生命情報およびサポート事業ラインの収益に異例の減少をもたらしました。データによると、2017年から2023年にかけて、Mindray Medicalの生活情報およびサポート事業の収益成長率は11％を超え、7年間の複合成長率は最大20.12％に達すると予想されています。

医療機器更新政策の導入は、かつては業界における汚職防止の取り組みを相殺できる朗報とみなされていたことは言及する価値がある。しかし、今年上半期の実際の状況から判断すると、医療機器の改造・更新政策は国内の医療機器市場の促進に失敗しただけでなく、むしろ一部機器の入札プロセスの遅延を招き、ある程度「有益よりも有害」となっている。

国務院は今年3月、「大規模な設備更新と消費財の下取りを促進する行動計画」を発表し、2027年までに工業、農業、建設、交通、教育、文化、観光、医療などの業界の設備投資規模が2023年に比べて25％以上増加すると指摘した。医療面では、政策により、資格のある医療機関が医療用画像診断、放射線治療、遠隔診断・治療、手術ロボットなどの医療機器の更新・改造を加速することを奨励している。

上述の医療アップデート政策が実際に実行されれば、Mindray Medicalの2つの主要事業である生活情報・サポートと医療画像に大きな後押し効果をもたらすことは容易に想像できる。しかし、地方財政支出の圧力と実際の国民医療費の縮小により、上半期の医療機器の改造・更新の需要は理想的ではありませんでした。国信証券の統計によると、今年上半期の全国の医療機器入札総額は520億元で、前年同期比35％減少した。

生命情報およびサポート製品に加えて、Mindray Medical の医療画像事業も、業界の是正および医療機器の更新プロジェクトの影響を受けています。しかし、昨年発売された国産初の超ハイエンド超音波プラットフォーム「Resona A20」の売上が大きく伸びたことにより、Mindray Medicalの医療用画像事業は上半期に前年比15.49%の成長を達成し、ハイエンド以上の超音波モデルは40%以上の成長を遂げた。

しかし、Mindray Medicalは医療機器更新政策の将来性については依然として自信を持っている。同社の統計によると、報告期間末時点で、国内の新たな医療インフラに解放される市場スペースはさらに拡大し、240億元を超えた。したがって、未処理調達需要の総量には影響がなく、延期された調達プロジェクトはすべて今後もリリースされる予定です。

また、ミンドレイメディカルは半期報告書業績コミュニケーション会議において、今後の業績見通しについて言及し、短期的には同社の業績成長は外部環境の変化の影響を受けたものの、この影響はほとんどのメーカーに存在すると述べた。当社は環境の変化に積極的に対応し、継続的に市場シェアを拡大​​しました。現状から判断すると、同社は、定められた計画に従って、遅くとも2025年までに世界トップ20の医療機器企業に入るという目標を達成できると依然として強い自信を持っている。

2021年、邁瑞医療創始者の李希庭氏は初めて、邁瑞医療が「5～10年以内に世界市場でトップ20入りし、さらに長期的にはトップ10入りする」という戦略計画を提唱し、「邁瑞が世界クラスの医療機器企業になるための先頭に立つ」と強調した。医療設計アウトソーシングが発表した世界医療機器企業トップ100リストによると、Mindray Medicalは2020年から2022年まで36位、31位、27位にランクされており、その順位は年々上昇しています。

最新データによると、2024年の世界トップ100医療技術リストにおいて、Mindray Medicalは2023年の売上高が42億8,900万米ドルで27位にランクされ、20位の富士フイルム（69億4,000万米ドル）とは26億5,100万米ドルの差がある。明らかに、Mindray Medical にとって、この差を 2 年で埋めるのは大きな課題となるでしょう。

しかし、Mindray Medicalの年次報告データによると、Mindray Medicalの2023年の収益は349億元で、米ドルに換算すると49億米ドルになるはずです。この計算に基づくと、Mindray Medicalと富士フイルムの売上高の差は20億米ドル、つまり約140億人民元になるはずです。したがって、Mindray Medicalの収益成長率が2024年から2025年にかけて20％に達した場合、2023年には富士フイルムの収益に追いつく可能性が最も高くなります。

体外診断事業の急速な成長は、世界トップ20の医療機器企業になるというMindray Medicalの目標にとって自信の源となるはずです。試薬・消耗品事業は、装置事業とは異なり、入札延期による影響を受けていない。一方、外来診療や外科治療などの需要は引き続き伸びており、試薬などの消耗品事業は順調に成長しています。今年上半期、邁瑞医療の体外診断事業は売上高76億5800万元を達成し、前年同期比28.16%増となり、そのうち化学発光事業は30%以上成長した。

地域別に見ると、ミンドレイ・メディカルの国内体外診断事業は今年上半期に25％以上成長した。そのうち、国内の血液細胞事業は上半期に30％以上成長し、国内の血液細胞市場におけるナンバーワンの地位をさらに強化しました。海外市場においては、ディアシスの合併・統合が順調に進んだことにより、ミンドレイメディカルは上半期に海外サードパーティチェーン実験室60社以上の突破に成功し、最初のMT 8000組立ラインの設置を完了し、上半期の国際体外診断事業の成長を30％以上牽引しました。

実際、2024年上半期の全体的な状況を見ると、邁瑞医療の国内市場収益の伸びはわずか7.2％であるのに対し、海外市場収益の伸びは18.1％と高く、海外市場収益の割合は38.51％に達しています。したがって、グローバル化戦略の着実な推進は、Mindray Medicalの世界ランキングを押し上げるためのもう一つの重要なポイントとなるでしょう。

さらに、外部の合併と買収は、Mindray Medical の年間ランキングをさらに向上できるかどうかを決定する 3 番目の重要な要素です。業界特性の観点から見ると、医療機器業界には多くのサブセクターがあり、異なるトラック間の技術およびチャネルの相乗効果は比較的限られています。そのため、メドトロニックやアボットなどの大手医療機器企業が急速に成長し、強くなるためには、外部買収を利用して新しい市場に参入することが必要な道筋となっています。

2008年以来、Mindray Medicalは世界的な合併と買収の道を歩み始め、合併と買収は同社の急速な発展を支える重要なリンクとなっています。 2024年1月、邁瑞医療は66億元を投じて「契約譲渡＋議決権」の方式で科技創新板上場企業である慧泰医療の経営権を取得し、主力事業を心臓血管分野へ急速に拡大した。邁瑞医療は2024年半期報告書で、同社の電気生理学および血管介入製品の売上高データ（3億7,400万元）を初めて開示し、売上高の約1.82％を占めた。

もちろん、Mindray Medical の大きな自信は、医療機器の巨大な市場スペースから生まれています。フロスト＆サリバンのデータによると、世界の医療機器市場規模は2023年に約6,000億米ドルに達すると予想されているが、同時期のMindray Medicalの世界収益はわずか49億米ドルで、1%未満を占めている。

明らかに、ハイクビジョン、格力電器、その他の毛指数企業とは異なり、ミンドレイ・メディカルは、今後長い間、市場シェアの上限の圧力に直面することはないだろう。今後、同社は国内での代替や浸透拡大の機会を捉えるだけでなく、合併や買収を通じて製品カテゴリーを拡大し、国際的なレイアウトを通じてより大きな増分スペースを求めることもできるだろう。もちろん、2025年までに世界トップ20の医療機器企業になるという戦略目標を達成できるかどうかは、遅れている国内調達プロジェクトができるだけ早くリリースされるかどうか、そして短期的には慧泰医療のような大規模な合併や買収が行われるかどうかにかかっています。